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　　上周（8.11-8.17）债市收益率大幅调整，主要原因在于股票市场的持续上涨抑制了债市情绪，股债跷跷板效应明显，尽管7月份经济数据陆续公布，整体相对偏弱，但债市在前期行情中已有所体现，逐渐趋于钝化，对于“反内卷、消费补贴、防空转”等利空因素的敏感性提升。各期限和品种的债券收益率均出现不同幅度的上行，中长端调整幅度较大，收益率曲线年期国债收益率较前一周上行6BP至1.75%，接近前期市场所预判的震荡区间偏中上的位置。一级市场方面，受债市调整的影响，地方债、短融、中票等品种的发行规模出现不同幅度的减少，利率债和信用债规模合计较前一周减少3500亿元左右。发行利率方面，整体逐日上行，高估值发行的占比也有所增加。

　　上周（8.11-8.17）债市收益率再度上行，国债期货TL收在一周低点，30年国债活跃券接近2.0%。周一匿名资金重回1.3%，打碎了市场的降息预期，而且后半周税期原因资金边际继续有所收敛，资金的不稳让债市没有企稳基础。另一方面股市则继续走强，沪指不但创四年新高，还一度突破3700点，对债形成比较大的压制，多次修复未果，至上周五尾盘情绪有所踩踏。而周中无论是国债发行、社融数据较差或者财政贴息等信息，均对市场的影响有限。

　　7 月关键基本面数据悉数出炉，三季度以来的内部变化弱于预期。不过，在没有外部风险冲击的背景下，弱化的内部数据并没有引发市场关注，市场风险偏好仍处高位，股市不断创新高，债市持续调整。8月以来，市场中可灵活做空的机构，开始利用债市的极致悲观情绪实施“逼多”。由于市场上大部分的资管类产品仅可实施裸多策略，且公司内部普遍执行高频的相对考核机制，无论机构是否相信债市转牛的长期逻辑，短期压力下不得不向空头“认输”。

　　中泰固收在研报中指出，上周债市出现陡峭式下跌，长端和超长端调整幅度较大。从近期数据来看，当前市场在通胀、金融数据、经济数据方面存在一定分歧。当前债市交易的主线可能不在于数据；其次，单月的数据本身也可能无法印证趋势，反内卷带来的再通胀交易可能还只处于第一阶段，可能最快到年底才会在价格端出现迹象。债券的问题或源于资产本身，资产端，以传统配债力量的保险机构角度来看，债券资产的性价比表现不足；负债端没有增量，配置盘持续缺位。总结来看债券目前作为弱势资产，无论从票面价值还是交易价值上都不存在明显空间，前期10年活跃券高点在1.75%左右，30年在1.96%左右，目前 30年活跃券在周五调整后已超过前期高点，挑战2.0%关键点位。