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　　第一，如期降息25BP，风控式降息，维持缩表速度不变。相比7月，本次FOMC声明的主要变化是：首先，肯定了就业市场下行风险增加，就业和通胀双平衡的天平向就业边际倾斜。其次，通胀表现有所分化，商品通胀上行，服务通胀下行，更倾向关税对通胀为一次性影响。此外，9月点阵图关于2025年降息的基准预测（按中值）显示至2025年底累计降息75bp（6月为50bp），但这是以10票对9票的微弱多数形成的中位数预测，反映出决策层内部分歧较大。另外，从票委投票结果来看，Miran要求9月降息50bp，其他委员均支持25bp降息，显示Bowman和Waller仍然是根据经济基本面投票而不是根据政治站队投票。从当前来看，美联储的独立性还未受到太多政治干扰，仍然是以通胀和就业双重平衡任务为主。

　　整体来说，9月点阵图比预期更加鸽派，预计全年累计降息3次。鲍威尔提出的“风险管理式”降息也指向未来连续降息的前景仍有不确定，后续依然要根据数据走势相机抉择，逐次会议作出决策，保留了一定的回旋调整空间。泓德基金认为，本次议息会议声明基本符合预期，在“就业走弱、通胀温和”的现状下，美联储选择适度降息以应对增加的就业下行风险，当前平衡的天平边际向就业倾斜，但是当前通胀因关税影响上行风险依然存在，只是通胀上行幅度小于市场预期，但仍不可忽视。